来源：经济参考报
在刚刚收官的上市险企年报中，一项数据勾勒出分红险的强势崛起——中国人寿2025年浮动收益型业务在首年期交保费中占比近50%，太保寿险新保期缴中分红险占比提升至半数，中国平安分红险规模保费同比增长超40%，新华保险分红险占整体期交业务比例在第四季度达到77%。然而，分红险加速崛起之际，以“降温”为目的的监管调整也正在落地。
记者从业内获悉，人身险行业就调降分红险演示利率达成共识——分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。与此同时，行业就分红险2025年度实际分红水平达成共识，监管部门给出的指导意见为3.2%。这意味着，刚刚接过保险产品转型大旗的分红险，正迎来从销售前端到收益兑现端的全面规范。
监管“组合拳”压降市场预期
分红险演示利率下调之时，多项人身险新政也密集落地：3月27日，中国保险行业协会发布《保险产品适当性管理自律规范》；随后，金融监管总局人身险司下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》，围绕银保渠道费用管理、“报行合一”执行等作出进一步细化。
“围绕产品适当性管理展开的销售人员和客户分级分类，更多还是行业自律层面的‘软约束’；但分红险演示利率进一步下调，以及银保渠道费用管理再度收紧，已是直指负债成本与规范经营的‘硬要求’。”有业内人士分析指出，这轮连续出台的新规呈现“2+1”格局，同时指向当下人身险市场最受关注的两大关键词——“C位”渠道银保和“C位”产品分红险。
值得注意的是，此次演示利率下调，是在分红险已两次经历预定利率下调之后的又一次“降温”。2025年7月，在预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制触发下，分红险预定利率上限从2%调整为1.75%。进入2026年，部分保险公司甚至主动将预定利率进一步压降至1.25%。中英人寿于2月正式发布福满佳C款（悦享版）终身寿险（分红型），将保证部分预定利率设定为1.25%，较行业主流的1.75%下调50个基点，创下国内储蓄型人身险保证收益的历史新低。
从演示利率下调的背景来看，监管部门的核心考量在于保护消费者权益、提升分红险演示利率的可实现性。中央财经大学中国财富管理研究中心副主任马炜介绍，分红险的收益结构分为保证利益和浮动利益，浮动利益即年度分红，完全取决于保险公司的实际经营状况，不仅不固定，甚至可能为零。但在实际销售过程中，部分业务员以高演示利率吸引客户，容易导致消费者误以为演示收益就是未来能拿到的钱，从而埋下销售误导隐患。
与此同时，分红水平的监管也在同步收紧。监管部门明确要求，保险公司确定2025年度实际分红水平须遵循“资产负债相匹配、财务与精算硬约束、投资收益可支撑、分红水平可持续”的原则，不得偏离账户资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。
从“高保证”迈向“低保证+高浮动”
监管频频出手的背后，是分红险销售端过热与利率下行周期交织形成的复杂局面。2025年以来，在银行存款利率持续走低的背景下，分红险凭借“保底+浮动”的收益结构成为银行柜台上最受青睐的产品。记者走访发现，预定利率1.75%的分红险已成为各家银行一致主推的拳头产品，理财经理们将这类产品包装为“锁定长期收益”的配置工具。
华源证券固收首席分析师廖志明指出，一方面存款利率处于低位，分红险具备保底利率的产品特性；另一方面2025年股市表现向好，分红险可向客户展示的收益表现较为可观，加之保险产品能为银行带来较高的中间业务收入，多重因素共同助推了分红险在银保渠道走俏。
但是，对于保险公司来说，投资端的压力正在加大。数据显示，人身险行业过去3年滚动平均财务收益率约为3.2%，而2019年至2023年，保险公司投资收益率从4.94%波动下行至2.23%。在10年期国债收益率中枢已降至1.80%左右的宏观环境下，若维持1.75%的保底利率，利差损风险敞口将不断扩大。
这也是部分险企主动下调预定利率的重要原因。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格分析认为，险企降低分红险预定利率，主要是为了应对长期低利率环境，防范利差损风险，并与定价动态调整机制接轨。这推动行业从“高保证”向“低保证+高浮动”模式转型，引导行业竞争回归至投资与服务能力。
展望未来，多家上市险企已将分红险转型作为2026年的战略重心。中国平安表示，2026年将把分红险作为全年核心主推险种，相关业务占比有望进一步攀升。东方证券研报指出，分红险在“保证+浮动”产品框架下兼顾稳健性与收益弹性，长期吸引力仍在，预计后续仍将是寿险产品转型的重要方向。
需要注意的是，分红险演示利率下调后，销售端面临的挑战将进一步加大。一方面，在2025年预定利率调降政策落地前，许多客户已提前购买了增额终身寿险等固定收益产品，需求提前透支；另一方面，分红险“保底+浮动”的收益机制对代理人的专业讲解能力提出更高要求，如何清晰解释分红险的收益逻辑、风险特征，帮助客户建立合理预期，将成为代理人队伍的核心竞争壁垒。北京社科院副研究员王鹏认为，分红险的销售核心在于“精准对接”，确保产品属性与客户风险承受能力匹配，杜绝虚假承诺；保险公司也需要苦练投资内功，只有稳健的盈利率才能支撑分红预期。
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责任编辑：李琳琳
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